בפוסט שפרסם ב-Substack ביום רביעי, הסביר בארי כי הצניחה האחרונה במניות התוכנה אינה משקפת פגיעה ביסודות העסקיים של החברות, אלא נובעת מ"לולאת משוב חיובית רפלקסיבית" – מונח המתאר מצב שבו ירידת מחירי המניות מחריפה את הלחץ בשוק החוב הבנקאי והאשראי הפרטי הקשור לחברות הללו, מה שגורר מכירות נוספות וחוזר חלילה.
הזדמנות בשוק האשראי
לדברי בארי, הלחץ הטכני שנוצר בעקבות בעיות בשוק האשראי הפרטי והחוב של חברות התוכנה הגיע לנקודת מיצוי. "אני לא מאמין שהלחצים הטכניים האלה ישפיעו על המניות למשך זמן רב נוסף", כתב למנוייו.
הרקע לירידות נעוץ בין היתר בהתנהגות המשקיעים הקמעונאיים, שמשכו כספים מקרנות אשראי פרטיות בחודשיים האחרונים. מכיוון שחלק ניכר מההלוואות בקרנות אלו קשור לחברות תוכנה, המשיכות יצרו לחץ מכירות רוחבי על הסקטור כולו.
סל המניות של בארי: מפייפאל ועד סיילספורס
בארי חשף כי ניצל את הירידות כדי לפתוח פוזיציה של כ-3.5% ב-PayPal, תוך שהוא שומר על אחזקותיו הקיימות בחברות מובילות אחרות:
Adobe Systems
Autodesk
Fiserv
Veeva Systems
בנוסף, המשקיע ציין כי הוא מתכנן להגדיל או לפתוח פוזיציות חדשות ב-Salesforce וב-MSCI כבר ביום חמישי הקרוב. לדבריו, אף אחת מהחברות הללו אינה נשענת על שוקי האשראי הפרטיים, מה שהופך אותן לחסינות יחסית לכשלים הטכניים שהוא מזהה בשוק.
מבחן הבינה המלאכותית (AI)
נקודה מעניינת בטור של בארי נוגעת לאיום של מודלי שפה גדולים (LLMs) על מודלים עסקיים קיימים. בארי הודה כי ישנן חברות שאכן צפויות להיפגע מהתקדמות ה-AI מסיבות ספציפיות, אך הבהיר כי החברות שבחר עברו סינון קפדני.
"אני לא רואה את האיום הזה עבור החברות שבחרתי", כתב בארי. הוא הוסיף כי סיים ניתוח "פורנזי ותחרותי יסודי" על שורה של חברות נוספות, מה שמרמז כי ייתכן שנראה רכישות נוספות מצדו בקרוב.
בשורה התחתונה: בזמן שהשוק חושש מהשלכות הריבית והחוב על מגזר הטכנולוגיה, בארי מזהה "רעש טכני" שיוצר הזדמנות קנייה נדירה בחברות בעלות יסודות חזקים ותזרים מזומנים יציב. האם גם הפעם הוא יצחק אחרון? ימים יגידו.