מה קרה ברבעון השני של 2026?
ענקית השבבים AMD פרסמה הלילה (4 באוגוסט 2026) את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של השנה. התוצאות הציגו צמיחה מרשימה במנועי הליבה של החברה ועקפו את תחזיות האנליסטים בשוק (קונסנזוס הכנסות של כ-11.31 מיליארד דולר ורווח למניה של $1.61):
הכנסות כוללות: שיא כל הזמנים של 11.536 מיליארד דולר — זינוק של 50% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ($7.685B) ועלייה של 13% בהשוואה לרבעון הקודם.
רווח גולמי מתואם (Non-GAAP): טיפס ל-56% (מול 43% ברבעון המקביל ב-2025 ו-55% ברבעון הקודם).
רווח תפעולי מתואם: 3.094 מיליארד דולר — זינוק מטאורי של 245% לעומת $897M ברבעון המקביל.
רווח נקי מתואם למניה (Non-GAAP EPS): $1.66 — עלייה של 246% לעומת $0.48 ברבעון המקביל.
נזילות ומאזן: מזומנים, שווי מזומנים והשקעות לטווח קצר ברמת שיא של 13.111 מיליארד דולר.
חלוקה לפי סגמנטים:
דאטה סנטר (Data Center): מנוע הצמיחה המרכזי הניב הכנסות שיא של 6.718 מיליארד דולר (זינוק של 107% משנה לשנה ו-16% מרבעון לרבעון), המהוות כעת כ-58% מסך הכנסות החברה. הצמיחה הובלה על ידי ביקוש קשיח למעבדי ה-EPYC ומאיצי ה-Instinct GPU.
לקוחות וגיימינג (Client & Gaming): הכנסות של 3.841 מיליארד דולר (עלייה של 6% YoY). בתוך הסגמנט:
Client (מעבדי מחשבים אישיים): צמח ל-3.1 מיליארד דולר בזכות נתח שוק גדל של מעבדי Ryzen.
Gaming (כרטיסים גרפיים וקונסולות): ירד ל-800 מיליון דולר בלבד (לעומת $1.1B ברבעון המקביל) בשל האטה במכירות קונסולות ורכיבי גיימינג היקפיים.
מערכות משובצות (Embedded): הכנסות של 977 מיליון דולר — עלייה של 19% משנה לשנה בעקבות התאוששות הביקושים בשווקים התעשייתיים.
למה המניה מגיבה בירידות? 5 הסיבות המרכזיות
למרות העקיפה הכפולה (Top-line & Bottom-line), המניה מגיבה בלחץ מכירות בשיחות שלאחר המסחר. מדובר בפרדוקס מוכר במניות שבבי ה-AI, הנובע ממספר גורמים תמחוריים ותפעוליים:
1. ציפיות לוחשות (Whisper Numbers) מתוחות
לאחר גל עליות חזק במניות השבבים, המשקיעים בוול סטריט לא הסתפקו ב"עקיפת תחזיות רגילה". המניה נסחרה במכפילים גבוהים, והשוק תמחר תרחיש שבו AMD תציג "ניפוץ" יוצא דופן בנוסח אנבידיה. כשהתוצאות היו "רק" מצוינות ותואמות את רף הציפיות הגבוה, חלק מהמשקיעים העדיף לצאת למימוש רווחים ("Sell the News").
2. תחזית לרבעון השלישי (Q3 2026) – צמיחה יפה, אך לא מואצת
AMD סיפקה תחזית הכנסות לרבעון השלישי של כ-13.0 מיליארד דולר (±300 מיליון דולר). מדובר בצמיחה רבעונית יפה של כ-13%, אך כזו המתלכדת בקירוב עם הציפיות המוקדמות של האנליסטים בשוק, ללא שדרוג מפתיע כלפי מעלה שיוכל לתדלק גל עליות נוסף בטווח הקצר.
3. המשך השחיקה במגזר הגיימינג
בעוד שמגזר מעבדי ה-PC (Ryzen) רשם ביצועים נאים, מגזר הגיימינג ממשיך להוות משקולת על החברה עם ירידה מ-1.1 מיליארד דולר ל-800 מיליון דולר בלבד. ההאטה במחזור החיים של קונסולות המשחקים הנוכחיות משפיעה לרעה על התמהיל הכולל.
4. פער בשיעורי הרווחיות הגולמית מול אנבידיה
הרווח הגולמי המתואם של AMD הגיע ל-56%. מדובר בשיפור נאה, אך הוא עדיין נמוך משמעותית משיעורי הרווחיות הגולמית של אנבידיה (סביב 70%+). בנוסף, הוצאות התפעול (OpEx) טיפסו ל-3.39 מיליארד דולר ב-Q2 וצפויות לעלות לכ-3.65 מיליארד דולר ב-Q3 בעקבות השקעות עתק במחקר ופיתוח (R&D) ובפיתוח תוכנה.
5. קצב תרגום חוזי הענק להכנסות בפועל
AMD הציגה הלילה התפתחויות אסטרטגיות מרשימות ביותר:
הסכם אסטרטגי עם Anthropic: פריסה של עד 2 Gigawatts של מאיצי AMD Instinct MI450 ברשתות AMD Helios.
הרחבת השותפות עם Microsoft Azure: פריסת מערכות Helios ומעבדי EPYC דור 6 ברמת Scale-out.
השקת ROCm.ai: חוויית פיתוח Native ל-AI להפחתת חסמי הכניסה והמעבר מסביבת CUDA.
על אף מדובר בבשורה אסטרטגית ראשונה במעלה, בשוק מבינים שפרויקטי תשתית בהיקף של ג'יגה-וואטים דורשים זמן הבשלה, והשפעתם על תזרים המזומנים תורגש באופן הדרגתי לאורך הרבעונים הבאים.
השורה התחתונה למשקיעים
תגובת השוק השלילית אינה מעידה על סדק בסיפור הצמיחה היסודי של AMD, אלא על הפער הטבעי שבין ציפיות שוק מתוחות בטווח הקצר לבין קצב המימוש והתרחבות שולי הרווח בטווח הבינוני.
AMD ממשיכה לבסס את מעמדה כמתחרה המובילה והכמעט יחידה בדואופול שבבי ה-AI מול אנבידיה. מעמדה במרכזי הנתונים חזק מאי פעם, קצב החדשנות הארכיטקטוני שלה גבוה, ומאזן המזומנים שלה מעניק לה גמישות פיננסית אדירה להמשך התרחבות. עבור משקיעים לטווח ארוך המתמקדים בניתוח פונדמנטלי, תנודתיות כזו בעקבות דוחות היא תופעה שגרתית בשוק ה-AI.
התוכן המוצג בסקירה זו נועד למטרות אינפורמטיביות, לימודיות וסריקת שוק בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה, שידול או הצעה לרכישה/מכירה של ניירות ערך, נכסים פיננסיים או מכשירים פיננסיים כלשהם. המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם אישית לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם. מערכת האתר והכותבים אינם נושאים באחריות לכל הפסד או נזק, ישיר או עקיף, שייגרם כתוצאה מסתמכות על התוכן המוצג.