בימים האחרונים סוער שוק התקשורת העולמי בעקבות דיווח של סוכנות הידיעות "בלומברג", לפיו ענקית התקשורת הגרמנית דויטשה טלקום (Deutsche Telekom) בוחנת מהלך אסטרטגי דרמטי: "קומבינציה מלאה" עם החברה-הבת המצליחה שלה, T-Mobile US. המהלך, אם יצא לפועל, צפוי להיות אחת מעסקאות המיזוג והרכישה (M&A) הגדולות בהיסטוריה של המגזר הציבורי.
המספרים שמאחורי ה"מפלצת"
כדי להבין את עוצמת המהלך, כדאי להסתכל על שווי השוק. T-Mobile האמריקאית נסחרת בשווי של כ-215 מיליארד דולר, בעוד שחברת האם הגרמנית (שמחזיקה כיום בכ-53% ממנה) מוערכת בכ-162 מיליארד דולר. איחוד מלא של השתיים תחת חברת אחזקות אחת ייצור ישות ששוויה עשוי לחצות את רף ה-300 מיליארד דולר.
במונחים גלובליים, תאגיד כזה יעקוף את China Mobile (ששווי השוק שלה נע סביב 235 מיליארד דולר) ויהפוך למפעילת התקשורת האלחוטית בעלת שווי השוק הגבוה ביותר בעולם.
האנלוגיה הישראלית: כשרעידת אדמה הופכת לצונאמי
כדי לסבר את האוזן עבור הקהל הישראלי, ניתן לדמות זאת למצב שבו שתיים מחברות התקשורת הגדולות ביותר – למשל סלקום ופלאפון – לא רק משתפות פעולה, אלא מתאחדות לגוף אחד תחת ניהול ישיר של תאגיד אירופי אדיר. אלא שבקנה מידה אמריקאי ועולמי, ההשפעה היא לא רק על מחיר חבילת הגלישה של הצרכן, אלא על השליטה בטכנולוגיות 5G, בפריסת סיבים אופטיים גלובלית וביכולת לגייס הון בממדים דמיוניים.
מדוע המתחרות הגיבו בזינוק?
עם פרסום הידיעה ביום שלישי, מניותיהן של AT&T ו-Verizon חוו "שסע" (Gap) של כ-1% כלפי מעלה בנפחי מסחר גבוהים. על פניו, התחזקות של מתחרה היא בשורה רעה, אך בשוק ההון התגובה הייתה מורכבת יותר:
ציפייה לקונסולידציה: המשקיעים מעריכים שאיחוד כזה יפחית את התחרות האגרסיבית על מחירים ("מלחמות מחירים") ויאפשר לשוק להתייצב על רמות רווחיות גבוהות יותר.
הצפת ערך: המהלך מאותת על כך שחברות התקשורת המסורתיות עדיין נתפסות כנכסים אסטרטגיים בעלי ערך רב, מה שמושך קונים גם למתחרות.
המשמעות האסטרטגית: ריכוזיות מול יעילות
יצירת קבוצה תאגידית אחת ומפושטת תאפשר לדויטשה טלקום לשלוט ביד רמה בפעילות משני עברי האוקיינוס האטלנטי. המהלך נועד לצמצם כפילויות ניהוליות, לייעל את המאזן הפיננסי ולנצל את המכפילים הגבוהים של השוק האמריקאי כדי להרים את שוויה של החברה הגרמנית, שנסחרת כיום בחסר יחסית לביצועיה ב-ארה"ב.
עם זאת, הדרך למימוש העסקה עדיין רצופה מכשולים. מהלך כזה דורש אישורים רגולטוריים ופוליטיים כבדי משקל בברלין ובווושינגטון. הרגולטורים חוששים מיצירת כוח שוק ריכוזי מדי שעלול לפגוע בתחרות לטווח ארוך.
בשורה התחתונה: שוק התקשורת העולמי נמצא בנקודת רתיחה. אם המיזוג המלא יקרום עור וגידים, אנו נחזה בלידתו של "לווייתן" תקשורת שיכתיב את הקצב לכל שאר השחקניות בענף בעשור הקרוב.