"אפס סובלנות": עדות הבכורה של קווין וורש בקונגרס
בעדותו הראשונה בפני ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים, הציג יו"ר הפד קווין וורש קו תקיף ובלתי מתפשר במטרה לשים קץ לגל האינפלציה שפוקד את הכלכלה האמריקאית בחמש השנים האחרונות.
"לחברי הוועדה שלנו אין סובלנות לאינפלציה גבוהה ומתמשכת. אנו חולקים התחייבות נחושה להשבת יציבות המחירים", הצהיר וורש בדבריו המוכנים מראש.
וורש תיאר כלכלה המתרחבת בקצב יציב:
צריכה פרטית: צמיחת הצריכה של משקי הבית נותרת מתונה.
ייצור תעשייתי: עולה בהתמדה מתחילת השנה.
שוק הדיור: ממשיך להשתרך מאחור ולהציג חולשה.
שוק העבודה: נותר יציב באופן כללי, כאשר שיעור האבטלה נמוך ויצירת המשרות תואמת את קצב גידול כוח העבודה.
קטר הצמיחה החדש: השקעות עתק ב-AI
המאפיין הבולט ביותר של הכלכלה הנוכחית, לפי וורש, הוא ההשקעה העסקית המסיבית בתשתיות טכנולוגיות. בניית מרכזי נתונים והביקוש לציוד ותוכנה של בינה מלאכותית (AI) הזניקו את ההשקעה בציוד בכ-8% בשנה החולפת, בעוד שההוצאות על טכנולוגיה מתקדמת זינקו בכמעט 25%.
"איננו יודעים עד כמה הכלכלה תפיק תגמול מהבנייה של תשתיות ה-AI", הודה וורש, אך הוסיף: "נראה בלתי נמנע שמה שנקרא כיום 'השקעה ב-AI' יכונה בקרוב פשוט 'השקעה'".
בנוסף, הכריז יו"ר הפד על מהלך אסטרטגי פנימי: הקמת חמש כוחות משימה מיוחדים שיבחנו היבטים קריטיים במדיניות המוניטרית, בהם תקשורת הפד, מדיניות היתרה, מקורות נתונים, השפעות פריון הטכנולוגיה ומסגרות האינפלציה. "אנו פותחים פרק חדש בפדרל ריזרב בעת מכרעת עבור אומתנו", סיכם.
הפתעה דרמטית בנתוני ה-CPI: האינפלציה נסוגה מהר מהצפוי
בזמן שבוורקשיין מדברים על מלחמה עיקשת באינפלציה, הנתונים הרשמיים לחודש יוני מראים כי ייתכן שהלחצים מתחילים להתפוגג בקצב מהיר מההערכות. מדד המחירים לצרכן (CPI) הציג ירידה מפתיעה וחדה בכל ארבעת המדדים המרכזיים:
המדד | הנתון בפועל (יוני) | צפי האנליסטים | הנתון בחודש הקודם (מאי) |
מדד המחירים החודשי (הכללי) | 0.4%- | 0.1%- | — |
קצב האינפלציה השנתי | 3.5% | 3.8% | 4.2% |
מדד הליבה החודשי | 0.0% (ללא שינוי) | 0.2%+ | 0.2%+ |
מדד הליבה השנתי | 2.6% | 2.8% | 2.9% |
הנתונים מלמדים לא רק על השפעת ירידת מחירי האנרגיה והדלק ביוני, אלא על היחלשות רוחבית בלחצים האינפלציוניים הבסיסיים. ההפתעה הגדולה ביותר נרשמה במדד הליבה (שאינו כולל מזון ואנרגיה). בעוד השוק חשש שמחירי השירותים והדיור ישאירו את אינפלציית הליבה "דביקה", המדד בפועל נותר ללא שינוי (0.0%), והקצב השנתי שלו צנח ב-0.3% בתוך חודש יחיד.
המשמעות לשווקים ולריבית: האם הפחתת הריבית מתקרבת?
החלטת הריבית האחרונה של הפד ביוני הותירה את הטווח על 3.50%-3.75%. נתוני האינפלציה המעודדים של יוני מעניקים זריקת מרץ לציפיות המשקיעים בוול סטריט להפחתת ריבית קרובה. נתונים אלו נוטים באופן מסורתי לתמוך בירידת תשואות האג"ח, להחליש את הדולר ולדחוף את שוקי המניות כלפי מעלה, בדגש על מניות טכנולוגיה וצמיחה הרגישות לעלויות המימון.
עם זאת, חשוב לשמור על זהירות:
מרחק מהיעד: האינפלציה השנתית הכללית עדיין עומדת על 3.5%, הרחק מיעד ה-2% המוגדר של הפד.
מבחן ההמשכיות: בנק מרכזי שמרן לא ישנה מסלול על בסיס נתון חיובי בודד. חברי הפד ירצו לראות רצף של מדדים נמוכים כדי לוודא שמדובר במגמה יציבה ולא בתנודה זמנית.
סיכונים גיאופוליטיים וכלכליים: מחירי הנפט נותרים תנודתיים תחת השפעת המתיחות במזרח התיכון, ומדיניות המכסים ממשיכה להתגלגל למחירי המוצרים. בנוסף, השקעות העתק בתשתיות ה-AI מייצרות ביקוש קשיח וגובר לחשמל, מתכות וציוד קצה – גורמים שעלולים להצית מחדש לחצים אינפלציוניים בעתיד.