תמונת המצב בשווקים: יתרון לתרחיש של העלאת ריבית
מנתוני החוזים העתידיים (CME FedWatch Tool) נכון ל-7 בספטמבר, עולה כי שוק ההון נוטה להעריך שהפד יבחר להדק את המדיניות המוניטרית בהחלטתו הקרובה:
העלאת ריבית ב-25 נ"ב (לטווח של 3.75% – 4.00%): הסתברות של 58.7% (עלייה קלה מ-58.4% אתמול ו-58.1% בשבוע שעבר).
הותרת הריבית ללא שינוי (ברמה של 3.50% – 3.75%): הסתברות של 41.3%.
מדובר בתמחור מחדש של ציפיות השוק בשבועות האחרונים, לאחר שבמשך מרבית ימות הקיץ ההערכה הרווחת הייתה הותרת הריבית על כנה.
המנועים מאחורי הציפיות להעלאת ריבית
הלחץ להעלאת ריבית נוספת מונע ממספר גורמים מרכזיים:
הפיצול ההיסטורי בהצבעה הקודמת: בהחלטת הריבית בסוף יולי (בה הושארה הריבית ללא שינוי), שלושה חברי ועדה (FOMC) הצביעו נגד ועמדו על דרישתם להעלות את הריבית ב-0.25%. פיצול כה חריג בוועדה שמסמן לשווקים כי האגף הניצי בפד צובר כוח.
הטון מנאום ג'קסון הול: בנאומו בכנס הכלכלי בג'קסון הול, הבהיר יו"ר הפד, קווין וורש, כי מדד אינפלציית ההוצאה לצריכה פרטית (PCE) שעומד על כ-3.7% עדיין אינו משקף התכנסות מספקת ליעד ה-2%. וורש הדגיש כי הפד פועל לפי משמעת ולא לפי התחייבויות מראש ("Forward Guidance").
התאוששות במחירי האנרגיה: עליות המחירים במגזר האנרגיה והנפט בשבועות האחרונים מעוררות חשש מחזרתם של לחצים אינפלציוניים דרך צד ההיצע.
מנגד: התקררות במדדי הליבה
התמונה הכלכלית אינה חד-משמעית. מדדי המחירים לצרכן (CPI) של חודש יולי הציגו התקררות הדרגתית, כאשר אינפלציית הליבה ירדה לרמה של 2.5%. המתנגדים להעלאת ריבית טוענים כי העלאה נוספת בסביבה שבה האינפלציה הכללית במגמת ירידה עלולה להעמיס נטל מיותר על האשראי, לפגוע בשוק העבודה ולהאט את הצמיחה.
השלכות צפויות על השווקים
ההחלטה הקרובה ב-16 בספטמבר תכלול גם את עדכון "תרשים הנקודות" (Dot Plot) של חברי הפד, שייחשף יחד עם תחזיות כלכליות מעודכנות:
מניות ואג"ח: העלאת ריבית בפועל עלולה ליצור לחץ שוביניזם שלילי בטווח הקצר על מדדי המניות בארה"ב, לצד עלייה בתשואות איגרות החוב הממשלתיות לטווח קצר.
דולר ארה"ב: התחזקות הציפיות להעלאת ריבית מעניקה רוח גבית למטבע האמריקאי מול סל המטבעות העולמי.
החלטת הפד בשבוע הבא צפויה להיות אחת המובילות והמשפיעות ביותר על כיוון השווקים לקראת הרבעון הרביעי של השנה.