מניית מאנדיי (monday.com) נמצאת באחד המימושים הארוכים והכואבים שידעה מאז הנפקתה. מרמות שיא של כ-320 דולר במהלך 2025, צללה המניה לכ-73 דולר בלבד – צניחה חדה של 77% שהביאה את שווי החברה לאזור ה-3 מיליארד דולר. מתחילת השנה בלבד נחתך שוויה של החברה בכחצי.
מאנדיי אינה לבד במערכה. מניות התוכנה כHistorical-SaaS חווות טלטלה עמוקה המכונה בוול סטריט "סאאספוקליפסה" (SaaSpocalypse) – שילוב של SaaS ואפוקליפסה. המשקיעים חוששים מהשפעת כלי ה-AI ומבינה מלאכותית יוצרת על המודל העסקי המסורתי. לשם השוואה, חברת וויקס (Wix.com) נחתכה אף היא בכ-66% מתחילת השנה.
הקיצוץ הכואב: כל עובד חמישי הולך הביתה
על רקע הלחץ המתמשך, יצאה מאנדיי בהכרזה דרמטית: פיטורים של 20% מכוח האדם – כ-620 עובדים, מתוכם כחצי בישראל.
מהלך זה שובר את הנרטיב שהנהלת החברה ניסתה לתחזק בעקביות במפגשים עם משקיעים ואנליסטים, שלפיו "מאנדיי מגייסת, לא מפטרת", ושמוצריה חסינים בפני איומי ה-AI. כעת, השינוי במבנה ההוצאות מגיע אל שטח העבודה בפועל.
איך וול סטריט מעריכה פיטורים?
ככלל, השוק האמריקאי קפיטליסטי ומתגמל חברות שנקוטות בצעדי התייעלות. היכולת לספק את אותה תפוקה תפעולית עם פחות הוצאות שכר ומטה רזה יותר מרחיבה את המרווחים התפעוליים ומציגה מטריקות שיפור מידיות.
עם זאת, הפיטורים הם חרב פיפייות. התגובה של המשקיעים תלויה בסיבה המרכזית שעומדת מאחוריהם:
תסריט א': התייעלות טכנולוגית. החברה מצמצמת כוח אדם מכיוון שהטכנולוגיה (כולל כלי AI פנימיים) מאפשרת לה לעבוד בצורה יעילה ורווחית יותר.
תסריט ב': האטה בביקושים. החברה נאלצת להתכווץ מכיוון שקצב ההכנסות והצמיחה נחלש, ומבנה ההוצאות הקיים כבר אינו מוצדק – מהלך המהווה לעיתים קרובות הקדמה לאזהרת רווח.
המצב הפיננסי: המספרים שמתחת לפני השטח
במבט על התוצאות הכספיות האחרונות, מאנדיי עדיין מציגה עסק צומח ורווחי:
תוצאות רבעון ראשון: הכנסות של 351.3 מיליון דולר (עלייה של 24% לעומת הרבעון המקביל).
רווחיות תפעולית מתואמת (Non-GAAP): עמדה על 49 מיליון דולר (שיעור רווחיות של 14%).
רווח נקי מתואם למניה: 1.15 דולר (לעומת תחזית אנליסטים של 0.93 דולר).
סיכום שנת 2025: הכנסות של 1.232 מיליארד דולר (צמיחה של 27%) ורווח תפעולי מתואם של 175.3 מיליון דולר.
העמקת האחיזה בלקוחות enterprise
מאנדיי ממשיכה להגדיל את נתח הלקוחות הגדולים שמייצרים עבורה הכנסות יציבות:
4,547 לקוחות מעל 50 אלף דולר בשנה (גידול של 32% YoY).
1,844 לקוחות מעל 100 אלף דולר בשנה (גידול של 39% YoY).
99 לקוחות מעל 500 אלף דולר בשנה (קפיצה של 74% YoY).
התחזית ל-2026 והאתגר במרווח התפעולי
חרף התוצאות החיוביות, התחזית השנתית של מאנדיי חשפה שחיקה מסוימת במרווחים עוד לפני גל הפיטורים:
מדד פיננסי | תחזית לשנת 2026 | הערות |
הכנסות שנתיות | $1.466B – $1.474B | צמיחה של 19%-20% |
רווח תפעולי מתואם | $185M – $191M | מרווח תפעולי של כ-13% |
תזרים מזומנים חופשי מתואם | $280M – $290M | תזרים חזק ויציב |
הנתונים מראים כי החברה צפתה להוסיף השנה כ-234–242 מיליון דולר להכנסות, אך רק כ-10–16 מיליון דולר לרווח התפעולי המתואם. מדובר בירידה קלה במרווח התפעולי לכ-13% (לעומת כ-14% אשתקד), בין היתר בשל השפעות מטבע (שחיקה של 1%-2%).
השורה התחתונה: טוב או רע למניה?
מאנדיי נסחרת כעת במכפיל רווח נמוך יחסית היסטורית (כ-16 על רווחי השנה וכ-13 על רווחי השנה הבאה). האנליסטים מצפים לרווח של 4.4 דולר למניה השנה ו-5.3 דולר ב-2027.
המבחן הגדול: אם מאנדיי תצליח לשמור על תחזית ההכנסות שלה ולנצל את הקיצוץ של 620 העובדים כדי לבלום את שחיקת המרווחים ולהעלות את הרווחיות בשנה הבאה – הפיטורים יתבררו כצעד מתבקש ונכון עבור בעלי המניות. אך אם הפיטורים הם רק סנונית ראשונה המבשרת על האטה נוספת בקצב גיוס הלקוחות ובשדרוג החוזים, המניה עלולה להתקשות להתאושש ברמות המחירים הנוכחיות.