הסיבה המרכזית לתגובה החיובית של השוק נעוצה באזהרת רווח מוקדמת שהנפיקה החברה בשבוע שעבר. אזהרה זו גרמה למשקיעים לתמחר מראש את התוצאות הפחות טובות, כך שהדוחות בפועל לא הפתיעו לרעה את הוול סטריט.
תמונת המצב במספרים
הטבלה הבאה מרכזת את ביצועי החברה ברבעון השני בהשוואה לציפיות השוק ולתקופה המקבילה אשתקד:
מדד פיננסי | תוצאה בפועל (רבעון 2) | תחזית השוק | פער / שינוי שנתי |
רווח מתואם למניה (EPS) | $2.93 | $3.01 | החטאה של $0.08 (-) |
הכנסות כוללות | $17.2 מיליארד | $17.9 מיליארד | החטאה של $0.7B (עלייה שנתית של 1%) |
תזרים מזומנים חופשי (FCF) | $2.5 מיליארד | — | ירידה של $0.3 מיליארד בהשוואה שנתית |
תזרים חופשי מצטבר (מחצית) | $4.8 מיליארד | — | ללא שינוי (פלט) מול אשתקד |
ניתוח לפי חטיבות: התוכנה מפצה על הנסיגה בתשתיות
מגמות הפעילות של יבמ מציגות המשך מעבר לפתרונות ענן ודאטה, לצד ירידה במחשוב המסורתי:
חטיבת התוכנה (Software): הכניסה $7.8 מיליארד (עלייה של 5%). מנועי הצמיחה הבולטים היו הענן ההיברידי (Red Hat) שרשם עלייה של 11%, ותחום הנתונים (Data) שזינק ב-19%.
חטיבת הייעוץ (Consulting): רשמה הכנסות של $5.3 מיליארד, ללא שינוי (פלט) בהשוואה לרבעון המקביל.
חטיבת התשתיות (Infrastructure): ירדה ב-7% להכנסות של $3.8 מיליארד. הירידה נבעה בעיקר צניחה חדה של 42% במערכות IBM Z, שקוזזה חלקית על ידי זינוק של 37% בתשתיות המבוזרות.
תחזית ההמשך ודברי ההנהלה
בעקבות קשיי ההכנסות שנרשמו בסוף הרבעון, יבמ עדכנה כלפי מטה את תחזית הצמיחה השנתית בהכנסות (במונחי מטבע קבוע) לטווח של 4% עד 5% (לעומת תחזית קודמת של מעל 5%). נקודת האמצע של התחזית (4.5%) נמוכה מהציפייה המקורית של האנליסטים.
עם זאת, יבמ שמרה על תחזיתה להגדלת תזרים המזומנים החופשי בכ-$1 מיליארד בהשוואה שנתית, וממשיכה לצפות להתרחבות במרווח הרווח לפני מס לשנה המלאה.
"למרות שנתקלנו בקשיי הכנסות לקראת סוף הרבעון השני, המשכנו להתמקד ביסודות העסק שלנו, לרבות הגברת הפרודוקטיביות, חיזוק התיק ויצירת תזרים מזומנים חופשי."
ג’יימס קוונו, סגן נשיא בכיר ומנהל הכספים הראשי (CFO) של יבמ.
"אנו בטוחים באסטרטגיה ובתיק של יבמ, וביכולתנו לנצל הזדמנויות צמיחה שלפנינו."
ארווינד קרישנה, יו"ר, נשיא ומנכ"ל יבמ.
השורה התחתונה
התנהגות המניה מוכיחה שוב כי בוול סטריט הציפיות והתמחור המוקדם חשובים לא פחות מהמספרים היבשים. כשהשוק כבר לקח בחשבון את האכזבה בהכנסות, היכולת של יבמ לשמור על תזרים מזומנים חזק ולהציג צמיחה במנועי הליבה (תוכנה וענן) הספיקה כדי להוביל לעליות.