דקות ספורות לפני פתיחת המסחר בוול סטריט ב-3 בנובמבר 2026, הציגה חברת פייזר שורת ביצועים שהפתיעה את תחזיות האנליסטים המוקדמות. חברת התרופות הניו יורקית פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של השנה והראתה כי היא הצליחה לחרוג באופן ניכר מהערכות הקונצנזוס בשוק ההון. החברה רשמה ברבעון הכנסות בהיקף של 16.6 מיליארד דולר ורווח מתואם של 0.87 דולר למניה, תוך שהיא מנצלת את המומנטום העסקי כדי להעלות את תחזיות ההכנסות והרווחיות לשנת 2026 כולה. מעבר למספרים היבשים, הדוח מסמן שלב מוגדר בניסיונה של החברה לבסס פעילות מסחרית יציבה שנשענת על מנועי צמיחה חדשים, תוך התמודדות עם אתגרי פקיעת פטנטים והתאמת המודל התפעולי שלה לשנים הבאות.
תפנית מול תחזיות האנליסטים בוול סטריט
במהלך השבועות שקדמו לפרסום הדוח, חלק ניכר מהאנליסטים המסקרים את מניית פייזר בחרו להוריד את תחזיותיהם. החששות בשוק התמקדו ברמות הרווחיות של החברה וביכולתה להמשיך לקיים את חלוקת הדיבידנד למשקיעים ברמות הנוכחיות. קונצנזוס התחזיות העריך כי החברה תציג הכנסות שנעות סביב 15.88 עד 15.91 מיליארד דולר, ורווח מתואם מדולל של כ-0.73 דולר למניה.
התוצאות בפועל טרפו את הקלפים. ההכנסות ברבעון השלישי עמדו על 16.6 מיליארד דולר, לעומת 16.65 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025. הרווח המתואם למניה הגיע ל-0.87 דולר, זהה לרווח שנרשם בתקופה המקבילה אשתקד, וגבוה ב-14 סנט מהערכות המוקדמות של האנליסטים. הפער החיובי הזה שיקף את עוצמת הביצועים המסחריים שנרשמו בשטח מתחילת השנה.
בעקבות ביצועים אלה החליטה הנהלת החברה לעדכן כלפי מעלה את התחזית לשנה כולה. טווח ההכנסות הצפוי לשנת 2026 הועלה לרמה של 62.0 עד 64.0 מיליארד דולר, מול תחזית קודמת שעמדה על 60.5 עד 62.5 מיליארד דולר, עליה של 1.5 מיליארד דולר באמצע הטווח. קונצנזוס השוק עמד קודם לכן על 62.2 מיליארד דולר. במקביל, טווח הרווח המתואם המדולל למניה עודכן כלפי מעלה לרמה של 2.95 עד 3.05 דולר, לעומת טווח קודם של 2.80 עד 3.00 דולר ומול צפי אנליסטים של 2.96 דולר למניה.
העדכון הנוכחי מצטרף למהלך קודם שנרשם בדוחות הרבעון השני שפורסמו ב-4 באוגוסט 2026. באותו רבעון הציגה פייזר הכנסות של 15.03 מיליארד דולר ורווח מתואם של 0.77 דולר למניה, והעלתה כבר אז את תחזית ההכנסות השנתית ב-500 מיליון דולר, תוך שהיא סופגת את עלויות ההסכם המסחרי שנחתם עם חברת Innovent Biologics.
הנורמליזציה שאחרי שנות המגפה
כדי להבין את הנתונים הנוכחיים, יש לבחון את המסלול שעברה החברה בשנים 2024 ו-2025. בשנים אלו התמודדה פייזר עם צניחה חדה בביקוש למוצרים שפותחו למאבק במגפת הקורונה, ובראשם החיסון Comirnaty והתרופה האנטי-ויראלית Paxlovid. הזינוק החד במכירות שנרשם בשיא המגפה התחלף בנפילת ביקושים חדה, אשר חייבה את ההנהלה להוביל מהלך עמוק של התאמת הוצאות ומיקוד מחדש.
האסטרטגיה שהתוותה החברה התבססה על הרחבת פעילות הליבה שאינה תלויה במוצרי הקורונה. הנהלת פייזר הפנתה משאבים ניכרים לתחומי טיפול אחרים, במטרה לייצר בסיס הכנסות יציב יותר ולצמצם את התנודתיות הגבוהה שאפיינה את תוצאותיה הפיננסיות. הדוחות של הרבעון השלישי מספקים ראיה לכך שפעילות הליבה מצליחה לייצר תזרים מזומנים והכנסות יציבות, אשר מפצים במידה רבה על הצמצום במכירות הקשורות למגפה.
יו"ר ומנכ"ל פייזר, ד"ר אלברט בורלא, התייחס לכך בהודעת החברה ומסר כי לפייזר היה רבעון חזק נוסף עם מומנטום מסחרי וביצוע ממושמע, תוך קידום האסטרטגיה ליצירת ערך ארוך טווח לבעלי המניות. הוא הוסיף כי תוכנית החברה בתחום ההשמנה המשיכה להתקדם, ואבני דרך אחרונות בתחומי האונקולוגיה, האימונולוגיה והחיסונים מדגימות את הפוטנציאל של צנרת הפיתוח. לדבריו, עם לוח אירועים צפויים חזק בהמשך, החברה ממוצבת היטב לספק תרופות חדשות ומשמעותיות למטופלים וערך מתמשך.
מענה לאתגר פקיעת הפטנטים
לצד ההתאוששות מהירידה במכירות מוצרי הקורונה, עומדת פייזר בפני אתגר מורכב המלווה את ענף התרופות כולו: אובדן הבלעדיות על תרופות מפתח במחצית השנייה של העשור הנוכחי. אחד המקרים הבולטים הוא התרופה נוגדת הקרישה Eliquis, שפקיעת הפטנט עליה מעמידה בסיכון חלק מהכנסות הליבה של החברה. מצב זה הוביל גורמים שונים בשוק להטיל ספק ביכולתה של פייזר לייצר צמיחה בהכנסות לקראת סוף העשור.
כדי להתמודד עם פער ההכנסות הצפוי לקראת השנים 2028 ו-2029, פועלת החברה בשני צירים מקבילים: קליטת רכישות ענק והשקעה בצנרת פיתוח פנימית וחיצונית. הציר המרכזי כלל את רכישת חברת Seagen בעסקה של 43 מיליארד דולר, אשר נועדה לבסס תיק מוצרים אונקולוגי רחב. במקביל חתמה החברה על הסכמי רישוי ושיתופי פעולה עם חברות דוגמת 3SBio ו-Innovent Biologics, וקידמה צנרת פיתוח בתחום הטיפול בהשמנה באמצעות Metsera.
הנתונים העסקיים של הרבעון השלישי מראים כי המהלכים הללו מתחילים להניב תוצאות מסחריות מוחשיות. המכירות של תרופות שהושקו לאחרונה ומוצרים שנרכשו רשמו צמיחה של 32% במונחים תפעוליים. נתון זה מעיד על קצב חדירה מהיר של המוצרים החדשים אל מערכות הבריאות ועל יכולת החברה לפצות על אובדן ההכנסות הצפוי מהתרופות הוותיקות.
במקביל להתקדמות המסחרית, נרשמו התפתחויות קליניות בצנרת התרופות. ב-27 באוקטובר 2026 הודיעה פייזר על תוצאות חיוביות משלב 3 של ניסוי MagnetisMM-32 בתרופה Elrexfio המיועדת לטיפול במיאלומה נפוצה. נתונים אלה מחזקים את מעמד התרופה בתיק האונקולוגי וממחישים את הבשלתם של טיפולים חדשים העשויים להגיע למטופלים בשנים הקרובות.
מינוי סמנכ"לית כספים ומשמעת תקציבית
חלק בלתי נפרד מתוכנית ההתייעלות של פייזר כלל צעדים רחבים לקיצוץ עלויות וארגון מחדש של מבנה ההוצאות. מהלכים אלה דרשו פיקוח הדוק ויציבות בצמרת הניהולית של החברה. בחודשים האחרונים התמודדה החברה עם חוסר ודאות מסוים בתחום זה, לאחר שסמנכ"ל הכספים הקודם, דייב דנטון, הודיע ב-18 ביוני 2026 על פרישתו מתפקידו לטובת הזדמנות מקצועית מחוץ לתעשיית הפארמה.
עם עזיבתו של דנטון, מונתה ססיל גוגן לממלאת מקום סמנכ"ל הכספים החל מ-16 באוגוסט 2026. במקביל לפרסום הדוחות לרבעון השלישי, הודיעה פייזר כי דירקטוריון החברה החליט פה אחד למנות את גוגן לתפקיד סמנכ"לית הכספים וסגנית נשיא בכירה באופן קבוע, מינוי שנכנס לתוקף ב-1 בנובמבר 2026.
בורלא ציין בהודעת המינוי כי גוגן היא מנהיגה פיננסית יוצאת דופן שמכירה לעומק את החברה ואת התעשייה, ובעלת רקורד מוכח באופטימיזציה של ביצועים פיננסיים תוך תדלוק צמיחה. לדבריו, הניסיון שלה, שנפרש על פני יותר מ-25 שנה, לצד החזון האסטרטגי שלה, יספקו את ההקפדה הפיננסית ואת המיקוד שהפרק הבא דורש מול יעדי הצמיחה של החברה. בורלא הדגיש את ביטחונו ביכולתה של גוגן לסייע בביצוע ממושמע ושאפתני לטובת המטופלים ובעלי המניות.
מינוי הקבע מסיר את סימן השאלה סביב הנהגת הזרוע הפיננסית של החברה. גוגן תוביל את המשך המשמעת התקציבית הנדרשת לשמירה על דירוג החוב של פייזר ולהבטחת המשך חלוקת הדיבידנד, תוך ליווי תהליכי האינטגרציה של הרכישות שבוצעו וניהול קווי האשראי של התאגיד.
שוק ההון בוחן את כיוון הצמיחה
התגובה של שוק ההון לדוחות הרבעון השלישי משקפת שינוי מסוים בסנטימנט המשקיעים כלפי פייזר. העקיפה של תחזית הרווח ב-14 סנט והעלאת יעדי ההכנסות והרווחיות לשנת 2026 מספקות עדות לכך שפעילות הליבה אינה נמצאת בנסיגה, אלא מפגינה יכולת עמידה תפעולית. צמיחה תפעולית של 32% במוצרים החדשים והנרכשים מהווה נדבך מרכזי בבניית האמון מול המשקיעים, שחיפשו סימנים מוחשיים ליכולת התאגיד לצלוח את פקיעת הפטנטים העתידית.
שנת 2026 מציגה מסלול של התייצבות הדרגתית. פייזר הצליחה להתמודד עם שחיקת הכנסות הקורונה, להשלים עסקאות רישוי ורכישה, ולהתקדם בניסויים קליניים מתקדמים. כעת, תחת ניהול פיננסי קבוע ותחזית שנתית משופרת, החברה מתמקדת בהמשך הביצוע המסחרי ובהבאת מוצרים נוספים לשוק, כשהמבחן המרכזי יישאר קצב הצמיחה הריאלי של המוצרים החדשים מול השחיקה הצפויה בתרופות הוותיקות.
דיסקליימר: האמור בכתבה זו נועד למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לנתונים ולצרכים האישיים של כל אדם. כל החלטה המתקבלת על בסיס המידע היא באחריות הקורא בלבד.