שיחת הרווחים של עליבאבא גרופ (Alibaba Group) לרבעון השלישי של שנת הכספים (רבעון דצמבר 2025) חשפה היום תמונה מורכבת: מצד אחד, האטה בצריכה הפרטית בסין ולחצים מאקרו-כלכליים; מצד שני, מנוע צמיחה טכנולוגי שדוהר קדימה בכל הכוח. בעוד שמחיר המניה נותר ללא שינוי מהותי במסחר המוקדם, המשקיעים מנסים לעכל את המעבר האגרסיבי של החברה לכיוון שירותי ענן ו-AI.
השורה התחתונה: מחיר הצמיחה
הנתון הבולט ביותר בדוח הוא הצניחה ברווחיות. עליבאבא דיווחה על ירידה של 66% ברווח הנקי (לפי כללי GAAP), שהסתכם ב-15.6 מיליארד יואן. גם ה-EBITDA המותאם רשם ירידה חדה של 57%.
עם זאת, בחברה מבהירים כי לא מדובר בחולשה מבנית, אלא בהחלטה מודעת. "המאזן החזק שלנו מאפשר לנו להשקיע בביטחון בבינה מלאכותית ובמסחר מהיר", מסרו בכירי ההנהלה, "אלו הם המנועים הקריטיים לצמיחה ארוכת הטווח שלנו".
ענן של הזדמנויות: ה-AI בשיא
בעוד שהמסחר הקמעונאי המסורתי סובל מסנטימנט צרכני חלש, חטיבת הענן (Cloud Intelligence Group) מסתמנת כיהלום שבכתר:
צמיחה בהכנסות הענן: עליה של 36% בהשוואה לאשתקד.
מומנטום ב-AI: מוצרים הקשורים לבינה מלאכותית רשמו צמיחה תלת-ספרתית זה הרבעון העשירי ברציפות.
מודל MaaS: החברה מתמקדת במתן שירותי מודל (Model-as-a-Service), במטרה להפוך לתשתית המרכזית עבור יישומי AI בארגונים.
נתונים פיננסיים מרכזיים (רבעון דצמבר 2025)
מדד פיננסי | נתון (ביואן - CNY) | שינוי שנתי |
הכנסות כוללות | 284.8 מיליארד | +9% (בניכוי מכירות מסוימות) |
רווח נקי (GAAP) | 15.6 מיליארד | 66%- |
תזרים מזומנים חופשי | 11.3 מיליארד | - |
צמיחה בחטיבת הענן | - | +36% |
המבט קדימה: היעד - 100 מיליארד דולר
הנהלת עליבאבא הציבה יעד שאפתני במיוחד: חציית רף ה-100 מיליארד דולר בהכנסות חיצוניות משולבות מענן ו-AI במהלך חמש השנים הקרובות.
בגזרת המסחר המהיר (Instant Commerce), החברה ממשיכה להשקיע סכומי עתק למרות הפסדים תפעוליים בטווח הקצר. בתשובה לשאלות אנליסטים, הבהירה ההנהלה כי היעד להשגת רווחיות מלאה במגזר זה נקבע לשנת הכספים 2029, תוך הסתמכות על יכולת ההרחבה (Scalability) של טכנולוגיות ה-AI בניהול הלוגיסטיקה.
אתגרים בדרך
למרות האופטימיות הטכנולוגית, עליבאבא עדיין ניצבת בפני מכשולים לא פשוטים:
מאקרו-כלכלה: הצרכן הסיני עדיין מהסס, מה שמשפיע ישירות על אתרי המסחר המרכזיים של הקבוצה.
תחרות: ענקיות טכנולוגיה אחרות בסין ובעולם נלחמות על כל נתח שוק בתחום הענן.
רווחיות בטווח הקצר: המשקיעים יצטרכו להפגין סבלנות רבה בעוד החברה שורפת מזומנים כדי לבנות את תשתית ה-AI של העשור הבא.
"אנחנו נמצאים בנקודת מפנה," סיכמו בהנהלה. "ההשקעות של היום הן התשואה של המחר."