המסחר בוול סטריט נפתח ביום רביעי, 4 בנובמבר 2026, בירידה חדה של כ-12% במניית סולאראדג'. הצניחה המיידית הזו, שהחלה עוד בשלב טרום המסחר, תאמה את הערכות שוק הנגזרים שצפה תנודתיות של כ-13% לקראת פרסום הדוחות. על פניו, החברה סיכמה את הרבעון השלישי של השנה עם נתונים תפעוליים יציבים שעמדו בציפיות ואף עקפו את תחזיות הרווח של האנליסטים. אולם השוק התמקד כמעט לחלוטין ברבעון הבא: הנהלת החברה הציגה תחזית עגומה לרבעון הרביעי, המצביעה על ירידה חדה בהיקף המכירות ועל צניחה בשיעורי הרווחיות, ומאותתת כי ההאטה העמוקה בשוק הסולארי למגורים רחוקה מלהסתיים.
יציבות יחסית ברבעון השלישי
דוחות הרבעון השלישי, שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026, הציגו הכנסות של 326.1 מיליון דולר. הנתון הזה התמקם בדיוק במרכז טווח התחזית שמסרה החברה עצמה, אשר עמד על 310 עד 340 מיליון דולר. בהשוואה לרבעונים הקודמים ניכרת בלימה מתונה בהכנסות: ברבעון השני של 2026 עמדו ההכנסות על 346.2 מיליון דולר, וברבעון המקביל אשתקד הן הסתכמו ב-340.2 מיליון דולר.
שיעור הרווחיות הגולמית הציג שיפור ברור לעומת התקופות המקבילות. על פי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), הרווחיות הגולמית ברבעון השלישי הגיעה ל-33.2%, לעומת 27.5% ברבעון הקודם ו-21.2% ברבעון השלישי של השנה שעברה. בחישוב Non-GAAP עמד שיעור הרווח הגולמי על 34.7%, זינוק לעומת 28.6% ברבעון השני ו-18.8% ברבעון המקביל.
הוצאות התפעול על בסיס GAAP עמדו על 110.1 מיליון דולר, ירידה קלה לעומת 111.2 מיליון דולר ברבעון הקודם. בהתאמות Non-GAAP הסתכמו הוצאות התפעול ב-88.8 מיליון דולר, בתוך הטווח החזוי של 86 עד 91 מיליון דולר. ההפסד התפעולי החשבונאי (GAAP) הצטמצם ל-1.9 מיליון דולר, מול הפסד תפעולי של 16 מיליון דולר ברבעון הקודם. במונחי Non-GAAP רשמה החברה רווח תפעולי של 23.9 מיליון דולר, שיפור ניכר בהשוואה לרווח תפעולי של 10.2 מיליון דולר ברבעון השני.
השורה התחתונה שיקפה מגמה מעורבת. לפי GAAP נרשם הפסד נקי של 8.4 מיליון דולר, שהם 0.14 דולר למניה מדוללת, שיפור לעומת הפסד של 0.50 דולר למניה ברבעון הקודם. במונחי Non-GAAP החברה עברה לרווח נקי של 21.1 מיליון דולר, שהתבטא ברווח של 0.29 דולר למניה. תוצאה זו עקפה בבירור את קונצנזוס התחזיות בשוק, שנע בין 0.02 ל-0.04 דולר למניה. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת עמד על 20.4 מיליון דולר, וסימן רבעון חמישי ברציפות שבו החברה שומרת על תזרים מזומנים חופשי חיובי.
התחזית שהפילה את המניה
הסיבה לנפילה החדה במניה נעוצה כולה בהנחיות שמסרה החברה לרבעון הרביעי של 2026. סולאראדג' צופה כעת הכנסות של 245 עד 275 מיליון דולר בלבד ברבעון המסיים את השנה. מדובר בנסיגה רציפה של 16% עד 25% לעומת ההכנסות שהציגה ברבעון השלישי.
הפגיעה הקשה ביותר מסתמנת בשורת הרווחיות הגולמית. החברה מעריכה כי שיעור הרווח הגולמי המתואם (Non-GAAP) ייחתך לרמה של 17% עד 21%. ירידה חדה זו, משיעור של 34.7% שנרשם ברבעון השלישי, מדגישה את חוסר היכולת לשמר מרווחים יציבים לנוכח היקפי ייצור נמוכים ולחצי מחירים כבדים. הוצאות התפעול על בסיס Non-GAAP צפויות להישאר כמעט ללא שינוי, בטווח של 87 עד 91 מיליון דולר, מה שמעיד על שחיקה ניכרת ברווחיות התפעולית הצפויה.
מנכ"ל החברה, שוקי ניר, התייחס למצב במסגרת הדיווח וציין כי צוות החברה סיפק ברבעון השלישי הכנסות של 326.1 מיליון דולר, במרכז טווח התחזיות, לצד רווחיות התואמת את הציפיות. הוא הסביר כי על רקע אי-הוודאות הנמשכת בטווח הקצר וההכנסות המופחתות הצפויות ברבעון הרביעי, החברה נוקטת צעדים נחרצים לצמצום עלויות, חידוד המיקוד העסקי ותמיכה ברווחיות מול ביקושים מוחלשים.
שנתיים של האטה מבנית
המשבר הנוכחי של סולאראדג' אינו אירוע מבודד. במשך השנתיים האחרונות מתמודדת החברה עם האטה מבנית עמוקה בענף הסולארי למגורים, בעיקר בשווקי הליבה שלה בארצות הברית ובאירופה. סביבת הריבית הגבוהה הפכה את מימון הפרויקטים הביתיים ליקר ומורכב יותר עבור הצרכנים, ובמקביל חלו שינויים מהותיים במדיניות התמריצים והסובסידיות הממשלתיות. בין היתר, פקיעת זיכוי המס המוכר כסעיף 25D בארצות הברית צמצמה את הכדאיות הכלכלית של התקנות חדשות. במקביל, רשתות ההפצה הוצפו במלאים עודפים, תהליך שחייב את היצרניות להאט משמעותית את קצב המשלוחים.
ההיסטוריה הקרובה מראה שהשוק הגיב בחריפות לכל סימן של חולשה מתמשכת. ב-5 באוגוסט 2026, עם פרסום תוצאות הרבעון השני, צנחה מניית החברה ביותר מ-30% לאחר שסיפקה תחזית הכנסות של 310 עד 340 מיליון דולר לרבעון השלישי, בעוד המשקיעים ציפו למספרים סביב 371 מיליון דולר. האכזבה הנוכחית מהתחזית לרבעון הרביעי מעמיקה את המשבר ומעידה כי תהליך פינוי המלאים וחידוש ההזמנות אטי בהרבה מהמתוכנן.
עדות נוספת לכך שהבעיה מקיפה את כלל הענף הגיעה שבוע קודם לכן. ב-27 וב-28 באוקטובר 2026 פרסמה המתחרה הישירה, חברת אנפייז אנרג'י, דוחות כספיים שפספסו את תחזיות האנליסטים וכללו הנחיות חלשות לרבעון הרביעי. הדיווח של אנפייז גרר גל ירידות רוחבי בסקטור הסולארי כולו, והוריד את מניית סולאראדג' לשפל שנתי של 28.11 דולר עוד לפני פרסום תוצאותיה שלה. התחזית המאכזבת שמסרה סולאראדג' מאשרת סופית כי ההתאוששות בסגמנט המגורים נדחית הלאה, ותמשיך להעיב על ביצועי החברות ברבעונים הקרובים.
גלי פיטורים והתייעלות תפעולית
בניסיון לעצור את הפסדי העבר ולהתאים את מבנה העלויות למציאות החדשה, הובילה הנהלת החברה בראשות שוקי ניר סדרה של מהלכי התייעלות. בשלהי אוקטובר 2026 ביצעה החברה סבב פיטורים נוסף, הרביעי במספר מאז ינואר 2024. במסגרת המהלך הזה קוצצו כ-10% מכוח האדם בחברה, היקף של כ-200 עובדים.
הקיצוצים התכופים בכוח האדם נועדו לרסן את שריפת המזומנים ולייצב את פעילות הליבה של החברה. העובדה שסולאראדג' הצליחה לשמור על תזרים מזומנים חופשי חיובי במשך חמישה רבעונים רצופים, עם תזרים מפעילות שוטפת של 20.4 מיליון דולר ברבעון השלישי, מעידה על הצלחה מסוימת בבלימת הדימום התזרימי. עם זאת, התחזית לרבעון הרביעי מבהירה כי קיצוצי כוח אדם לבדם אינם מסוגלים לפצות על נסיגה כה חדה בהכנסות ועל שחיקה מהירה ברווחיות הגולמית.
הניסיון לפרוץ לתחום הבינה המלאכותית
לצד ההתכנסות והקיצוצים, סולאראדג' פועלת לגוון את מקורות הכנסותיה כדי לצמצם את התלות בתנודתיות של השוק הסולארי המסורתי. החברה מקדמת פיתוחי מוצרים חדשים כמו מערכת נקסיס ומעמיקה את פעילותה בתחום אגירת האנרגיה, אך מנוע הצמיחה המרכזי שהיא מנסה לבנות ממוקד בתשתיות חשמל עבור חוות שרתים ומרכזי נתונים של בינה מלאכותית.
בספטמבר 2026 הציגה סולאראדג' שיתוף פעולה עם החברות אנבידיה ואינפיניאון, במטרה לפתח תקן מתח של 800 וולט זרם ישר עבור מרכזי נתונים עתירי בינה מלאכותית. במסגרת זו מפתחת החברה טכנולוגיית שנאים מבוססי מוליכים למחצה.
ניר הדגיש את המאמצים הללו במסגרת הדיווח וציין כי החברה מאמינה שיוזמות החדשנות במוצריה, בהן המומנטום סביב נקסיס והאימוץ הגובר של פתרונות אגירה, מעמידים אותה בעמדה נוחה לנצל התאוששות עתידית בשוק. עוד הוסיף המנכ"ל כי החברה מאיצה את מאמציה בשוק תשתיות החשמל למרכזי נתוני בינה מלאכותית, שבו הדגמות חיות של טכנולוגיית השנאים מעוררות עניין גובר בקרב שותפים ולקוחות פוטנציאליים.
המהלכים האסטרטגיים בעולמות תשתיות המחשוב מסמנים את הכיוון שאליו צועדת סולאראדג' בניסיון להיחלץ מהמשבר. השוק, לעומת זאת, דורש תוצאות מיידיות: כל עוד הביקוש למערכות סולאריות ביתיות ממשיך לדעוך, וההכנסות ברבעון הרביעי צפויות להגיע לשפל עמוק, המשקיעים בוחרים למכור את המניות ולהמתין לסימנים מוחשיים של תפנית עסקית.
דיסקליימר: האמור בכתבה זו נועד למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לנתונים ולצרכים האישיים של כל אדם. כל החלטה המתקבלת על בסיס המידע היא באחריות הקורא בלבד.