השבתת קווי הייצור של טנדר הדגל אף-150 בשלהי חודש ספטמבר במפעל דירבורן יכלה להסתיים במכה קשה לשורה התחתונה של פורד, אך יצרנית הרכב מדטרויט הציגה תמונת מצב הפוכה. החברה פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2026 ועקפה את תחזיות וול סטריט בהכנסות וברווח למניה. במקביל לעקיפת התחזיות, הנהלת החברה הודיעה על העלאת הרף התחתון של תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנה כולה, מהלך שמשקף ביטחון תפעולי על אף לחצי אספקה ועלויות חומרי גלם שממשיכים להכביד על ענף הרכב.
התוצאות הכספיות מלמדות על פער בין היקפי הייצור הפיזיים ליכולת גביית הפרמיה על דגמים נבחרים. אף שהיקף המסירות הכולל של כלי רכב ירד בתשעה אחוזים בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והסתכם בכמיליון וחמישים אלף יחידות, פורד הניבה הכנסות של 49.5 מיליארד דולר. נתון זה מהווה אומנם ירידה מתונה של שני אחוזים לעומת התקופה המקבילה ב-2025, אך הוא גבוה משמעותית מטווח הציפיות המוקדם של האנליסטים, שנשק לרמות שבין 45.8 ל-48.9 מיליארד דולר.
עקיפת התחזיות ותזרים המזומנים החופשי
בשורת הרווחיות הציגה פורד שיפור ביכולת התרגום של הפעילות התעשייתית לתזרים מזומנים. הרווח התפעולי המתואם של החברה עמד על 2.7 מיליארד דולר, נתון המשקף עלייה של בין שלושה לארבעה אחוזים לעומת כ-2.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי של השנה שעברה, ומעל קונצנזוס השוק שחזה רווח תפעולי של כ-2.38 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה הגיע ל-0.49 דולר, מעל תחזיות האנליסטים שנעו סביב 0.40 עד 0.41 דולר, ועלייה של תשעה אחוזים בהשוואה ל-0.45 דולר ברבעון המקביל.
הרווח הנקי על פי כללי החשבונאות המקובלים ירד בכ-17% לרמה של 2.05 מיליארד דולר, לעומת 2.45 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, יצירת המזומנים של היצרנית נותרה איתנה במיוחד, כאשר תזרים המזומנים החופשי המתואם הגיע ל-4.7 מיליארד דולר בשלושת חודשי הדוח. תזרים זה חיזק את בסיס ההון והביא את סך הנזילות הזמינה של החברה ל-46.4 מיליארד דולר, מתוכם 25.3 מיליארד דולר במזומן.
החוסן התזרימי אפשר לדירקטוריון להכריז על חלוקת דיבידנד רגיל של 0.15 דולר למניה עבור הרבעון הרביעי של השנה. המועד הקובע לקבלת התשלום נקבע ל-10 בנובמבר 2026, והעברת הדיבידנד בפועל לבעלי המניות תתבצע ב-1 בדצמבר 2026. היציבות במדיניות החלוקה מספקת עוגן למשקיעים בתקופה שבה החברה נדרשת לנתב סכומי עתק להשקעות הוניות.
פעילות הליבה והלחצים בחטיבות המסורתיות
בחינה מעמיקה של החטיבות השונות חושפת כיצד מבנה הרווח של פורד נשען על מנועי הפעילות הוותיקים, גם כאשר אלה נאלצים לספוג התייקרויות בתשומות. חטיבת הרכבים בעלי מנועי בעירה פנימית והדגמים ההיברידיים, המכונה פורד בלו, רשמה הכנסות של 27.1 מיליארד דולר, ירידה של שלושה אחוזים לעומת השנה שעברה. הרווח התפעולי של החטיבה נשחק בעשרה אחוזים ועמד על 1.4 מיליארד דולר. השחיקה נבעה מצמצום בהיקפי הייצור לצד עלייה במחירי חומרי הגלם, אך קוזזה בחלקה בזכות תמהיל מכירות חיובי שהתמקד ברכבי שטח ורמות גימור יקרות מסדרת טרמור.
חטיבת הרכבים המסחריים וציי הרכב, פורד פרו, הציגה מגמה מעורבת. הכנסות החטיבה צמחו בשני אחוזים ל-17.8 מיליארד דולר, עדות לביקוש המתמשך מצד לקוחות עסקיים ומוסדיים. הרווח התפעולי של החטיבה רשם ירידה של 16% והסתכם ב-1.7 מיליארד דולר. הירידה ברווח מיוחסת לעליית מחירי המתכות וכן להוצאות השקה זמניות שנרשמו במפעל אוקוויל עבור קו משאיות הסופר דיוטי.
פעילות המימון של החברה, פורד קרדיט, תרמה רוח גבית לדוחות. הרווח לפני מס של זרוע המימון זינק ב-27% והגיע ל-803 מיליון דולר. התוצאה החיובית הושגה הודות למרווחי מימון יציבים ולמחירים תומכים בשוק המכוניות המשומשות, שקיזזו חלק מהלחצים התפעוליים במפעלי ההרכבה.
בלימת ההפסדים ברכב החשמלי והסבת מפעלים
במוקד תשומת הלב של המשקיעים עמדה חטיבת הרכב החשמלי, מודל אי, שממשיכה לעבור התאמות מבניות כואבות. הכנסות החטיבה צנחו ב-31% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-1.2 מיליארד דולר. מנגד, החטיבה הצליחה לצמצם את ההפסד התפעולי שלה ב-25%, לרמה של בין 1.06 ל-1.1 מיליארד דולר, לעומת הפסד תפעולי עמוק של 1.41 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025. שיפור זה התאפשר עקב צעדי התייעלות והפחתה בעלויות המבניות של קווי הייצור.
ההתאמות הללו מתרחשות במקביל לשינוי אסטרטגי בפורטפוליו הדגמים של פורד. החברה סיימה בהדרגה את ייצורם של דגמים בעלי שולי רווח נמוכים, בהם פורד אסקייפ ולינקולן קורסייר, כחלק מהמהלך להסבת מפעל ההרכבה בלואיוויל. המפעל מיועד לקלוט בעתיד ייצור של דגמים חשמליים חדשים המבוססים על פלטפורמת יואי-וי, במסגרת פרויקט המכונה פת'ום. במקביל לכך, היצרנית ממשיכה לווסת את היצע הרכבים החשמליים מדור ראשון בהתאם לקצב הביקוש הממשי בשווקים, מתוך כוונה מוצהרת להביא את פעילות הרכב החשמלי לאיזון תפעולי עד שנת 2029.
החברה צופה כעת כי ההפסד השנתי הכולל של חטיבת מודל אי לשנת 2026 יעמוד על כארבעה מיליארד דולר, נתון שנמצא ברף התחתון של התחזית השנתית הקודמת. המגמה מעידה על ניסיון מודע להקטין את שריפת המזומנים בפיתוח טכנולוגיות הנעה חדשות, תוך התמקדות ביעילות הונית.
תוכנה, חלפים ואתגרי שרשרת האספקה
מעבר למכירת כלי הרכב הפיזיים, פורד רושמת התקדמות בפעילויות המשיקות. הכנסות משירותי תוכנה, הכוללות את מערכת הנהיגה בלו-קרוז ופלטפורמת ניהול הציים פורד פרו אינטליג'נס, יחד עם מכירות חלפים, היוו כעשרה אחוזים מסך ההכנסות ברבעון. פעילויות אלו מתאפיינות בשולי רווח גבוהים במיוחד, ומסייעות לקזז את השחיקה ברווחי הייצור המסורתיים. מותג הטנדרים סדרת אף שמר על מעמדו המוביל בארצות הברית, כאשר דגמי פרימיום ורכבי שטח דוגמת ברונקו וגרסאות טרמור היוו כרבע מכלל המכירות של החברה בשוק האמריקאי.
ההישגים התפעוליים הללו נרשמו בסביבה תעשייתית רוויית מכשולים. העלייה במחירי הפלדה והנחושת יצרה לחץ שנתי של קרוב ל-2.5 מיליארד דולר בהשוואה לשנה הקודמת. במקביל, החברה נאלצה להתמודד עם עלויות זמניות שנבעו משיבושים באספקת אלומיניום מספקית השלדות נובליס, בעקבות שריפות שפרצו במתקניה. שיבוש נוסף באספקת רכיבים הוביל להשבתת הייצור של טנדר האף-150 במפעל דירבורן בין 24 ל-30 בספטמבר, ממש בימיו האחרונים של הרבעון.
סמנכ"לית הכספים של פורד, שרי האוס, התייחסה לאיזון שבין הלחצים להישגים וציינה כי הרבעון השלישי ממחיש כיצד מערכת תעשייתית רזה ומותאמת יותר, לצד פורטפוליו ממוקד, יכולים להגדיל רווחים בתוך לחצי עלויות גוברים, תחרות מתעצמת ואי-ודאות מאקרו-כלכלית. לדבריה, המיקוד של ההנהלה כעת הוא להפוך את ההתקדמות הזו לעקבית ולתרגם אותה לרווחים, תזרים מזומנים ותשואות מתמשכים.
נשיא ומנכ"ל פורד, ג'ים פארלי, חידד את עקרונות המדיניות העסקית ואמר כי האסטרטגיה של החברה ברורה. לדבריו, היעד הראשון הוא להצמיח את עסקי הרכב עם דור חדש של כלי רכב הממוקדים בצפון אמריקה, לבצע שינוי מבני בעסקי הרכב החשמלי ולפתח מוצרים גלובליים תוך שימוש בהרבה פחות הון. היעד השני, הוסיף פארלי, הוא להרחיב באגרסיביות את הפעילויות המשיקות בתחומי התוכנה, השירותים והחלפים לצד חיזוק יכולות המימון, בעוד היעד השלישי עוסק בגיוון הפעילות באמצעות חטיבת פורד אנרג'י.
עדכון התחזית השנתית ותגובת השוק
בעקבות ביצועי הרבעון החליטה הנהלת פורד לעדכן כלפי מעלה את תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנת 2026 כולה. החברה העלתה את קצה הטווח התחתון של התחזית, כך שהיא עומדת כעת על 10.5 עד 11.0 מיליארד דולר, בהשוואה לטווח קודם של 10.0 עד 11.0 מיליארד דולר. יתר רכיבי התחזית השנתית נותרו ללא שינוי, בהם צפי לתזרים מזומנים חופשי מתואם של בין 6.0 ל-7.0 מיליארד דולר, והוצאות הוניות שנתיות בטווח שבין 9.5 ל-10.5 מיליארד דולר.
בוול סטריט התקבלה התמונה הפיננסית ברגשות מעורבים. מניית החברה ננעלה ביום פרסום הדוחות, 28 באוקטובר 2026, בעלייה של 2.05% במחיר של 11.95 דולר. במסחר המאוחר נחלשה המניה בכ-1.4% למחיר של 11.78 דולר. התנודתיות שיקפה את שיקולי המשקיעים, שאיזנו בין עקיפת התחזיות והתזרים הבריא לבין המשך ההפסדים הכבדים ברכבים החשמליים והאינפלציה בעלויות הייצור שטרם חלפה מן העולם.
דיסקליימר: האמור בכתבה זו נועד למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לנתונים ולצרכים האישיים של כל אדם. כל החלטה המתקבלת על בסיס המידע היא באחריות הקורא בלבד.