מרוץ הבינה המלאכותית מגיע אל שלב נכסי צאן הברזל של שוק ההון: חברת הבינה המלאכותית Anthropic נערכת להנפקת ענק בבורסה עוד לפני חג ההודיה בסוף נובמבר, במה שצפוי להפוך לאחד האירועים הפיננסיים המשמעותיים והמסקרנים ביותר בוול סטריט בשנים האחרונות. החברה שואפת להתחיל בהליכי השיווק הרשמיים של ההנפקה הראשונה לציבור (IPO) כבר במהלך השבוע של ה-9 בנובמבר, במטרה להתחיל במסחר בבורסה עוד לפני 26 בנובמבר. על פי הערכות של משקיעים פוטנציאליים, שוויה של החברה בהנפקה עשוי לנוע בין 1.8 טריליון דולר ל-2 טריליון דולר. ההנפקה המתוכננת תהווה אינדיקטור קריטי עבור תעשיית הטכנולוגיה כולה ועבור ענף הבינה המלאכותית בפרט. היא תבחן בשטח את הביקוש האמיתי של המשקיעים ואת הנכונות של השוק לתמחר חברות בתחום בשווי דמיוני של טריליוני דולרים, בעת שבה החברות מציגות צמיחה יוצאת דופן לצד הוצאות עתק על תשתיות.
לוח הזמנים והשיקולים לקראת ההנפקה
המהלך של Anthropic לכיוון השוק הציבורי החל באופן רשמי ב-1 ביוני, כאשר החברה הגישה באופן חסוי את טיוטת התשקיף שלה, תוך ציון כי העיתוי הסופי של ההנפקה הציבורית יושפע מתנאי השוק הכלליים ומגורמים נוספים. בעוד שפעילים ומשקיעים רבים בשוק הפיננסי ציפו להופעת בכורה מוקדמת יותר של החברה בבורסה כבר במהלך חודש אוקטובר, הוחלט לבסוף לדחות את המועד לחודש נובמבר.
השיקול המרכזי מאחורי קביעת מועד ההנפקה לחודש נובמבר היה הרצון של החברה לאפשר הצגה של הנתונים הפיננסיים מתוך דוחות הרבעון השלישי. הדוחות הללו צפויים להציג תוצאות כספיות חזקות במיוחד, אשר עשויות לחזק את נרטיב הצמיחה של החברה מול גופים מוסדיים ומשקיעים פרטיים. עם זאת, התוכנית השיווקית ולוח הזמנים המתוכנן עדיין נתונים לשינויים בהתאם להתפתחויות בשוק.
זינוק בהכנסות לצד הפסדים כבדים ותשתיות עתק
נתוני התשקיף הציבוריים של Anthropic מעניקים מבט נדיר ומקיף על מצבה הכספי של אחת מחברות ה-AI המרכזיות בעולם. הנתונים מציגים תמונה של צמיחה דרמטית בהכנסות, אך במקביל גם התרחבות ניכרת בהפסדים הכלכליים, הנובעים מהעלויות האדירות הכרוכות בפיתוח, אימון ותפעול של מודלים מתקדמים.
במהלך השנה החולפת רשמה החברה הכנסות של כמעט 4.6 מיליארד דולר - נתון המהווה זינוק מרהיב של פי 12 לעומת ביצועיה בתקופה הקודמת. אולם לצד הצמיחה המהירה בהכנסות, ההפסד התפעולי של החברה חצה את רף ה-8 מיליארד דולר (הסכום אינו כולל מחיקות של התחייבויות שונות, אשר קשורות ברובן לסבבי גיוס הון בעבר). בשורה התחתונה, ההפסד הנקי הכולל של החברה בשנה החולפת עמד על 42 מיליארד דולר. הפסדים אלו נובעים בעיקר מההשקעות המסיביות הנדרשות בתשתיות טכנולוגיות. לפי תחזיות החברה המופיעות בתשקיף, היא צפויה להוציא סכום אדיר של כ-518 מיליארד דולר בשנים הקרובות עבור צורכי ענן, כוח מחשוב ותשתיות טכנולוגיות היקפיות.
להלן ריכוז הנתונים הכספיים והתחזיות המרכזיות של Anthropic:
מדד פיננסי נתון מפתח
הכנסות בשנה החולפת כ-4.6 מיליארד דולר (צמיחה של פי 12)
הפסד תפעולי מעל 8 מיליארד דולר
הפסד נקי כולל 42 מיליארד דולר
צפי הוצאות עתידיות על מחשוב וענן 518 מיליארד דולר
טווח שווי שוק מוערך בהנפקה 1.8 עד 2 טריליון דולר
מבנה השליטה של המייסדים והחזון הציבורי
לצד הנתונים הפיננסיים, התשקיף חושף מבנה ממשל תאגידי ייחודי שנועד להבטיח את שליטתם של המייסדים בקו האסטרטגי של החברה גם לאחר הפיכתה לחברה נסחרת. החברה מקימה ישות תאגידית ייעודית בשם Founder LLC, אשר תורכב משבעת המייסדים השותפים של Anthropic. מטרת ישות זו היא לשמור על ייעוד החברה והחזון המקורי שלה, גם כאשר אלו עשויים לעמוד בסתירה או בהתנגשות עם כוחות השוק והדרישות של משקיעים בטווח הקצר.
השליטה של המייסדים מעוגנת במנגנון מניות מיוחד: מניה יחידה מסוג Class F תרכז בידיה 50.1% מכלל כוח ההצבעה בחברה בעניינים תאגידיים מהותיים. זכויות ההצבעה הנגזרות ממניה זו כוללות, בין היתר, את ההכרעה בבחירת חלק מחברי הדירקטוריון וכן הכרעות בנושאים נוספים המובאים לאישור המשקיעים. ההחלטות לגבי אופן ההצבעה של מניית Class F יתקבלו לפי הצבעת רוב בקרב שבעת המייסדים השותפים בישות. מבנה מיוחד זה נועד לאפשר ל-Anthropic לפעול בשוק ההון תוך הגנה על עצמאותה הניהולית והרעיונית, ובכך להציב מודל חדש של ממשל תאגידי בענף הבינה המלאכותית.
למה זה חשוב?
עבור המשקיע הישראלי, הנפקת ענק כזו עשויה לפתוח אפיק חשיפה חדש לתחום הבינה המלאכותית, בין אם באמצעות קרנות סל גלובליות ובין אם דרך מסחר ישיר בבורסה האמריקאית. התמחור והביקוש בפועל ישמשו גם אינדיקציה חשובה לגבי השווי ההוגן של חברות AI ישראליות הפועלות בתחום, שחלקן עשויות לשאוף להנפקות דומות בעתיד. בנוסף, היקף ההשקעה העתידי המתוכנן בתשתיות מחשוב מצביע על המשך ביקוש אדיר לשבבים ולשירותי ענן, מגמה שמשפיעה גם על חברות טכנולוגיה ישראליות הפועלות באקוסיסטם הזה.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.