דקות ספורות לאחר נעילת המסחר בניו יורק ב-29 באוקטובר 2026, מסכי המסחר בוול סטריט נצבעו באדום עז. מניית אינטל, שננעלה בשער של 92.07 דולר לאחר יום מסחר מתוח, צללה בתוך זמן קצר בכעשרים אחוזים אל סביבת 74.80 דולר. המשקיעים הגיבו בבהלה מיידית, אף על פי שהחברה דיווחה על תוצאות חיוביות מאוד ברבעון השלישי, עם הכנסות ורווחים שחצו בקלות את תחזיות האנליסטים. הניגוד החריף בין הביצועים ברבעון החולף לבין התחזית שהציגה ההנהלה להמשך השנה היכה את השוק בהפתעה גמורה והוביל לגל מכירות אגרסיבי.
המסחר במניה התנהל בלחץ עוד לפני פרסום הנתונים הרשמיים, בעיקר בשל חששות גוברים מחולשה מתמשכת בשוק המחשבים האישיים וברקע דיווחים על משא ומתן שמנהלים לקוחות עם חברות מתחרות דוגמת טי-אס-אם-סי. כאשר פורסמו הדוחות המלאים, התברר גודל הפער בין הפעילות השוטפת ברבעון שחלף לבין מה שמצפה לחברה בחודשים הקרובים. התחזית שסיפקה הנהלת ענקית השבבים לחודשים אוקטובר עד דצמבר החמיצה את ציפיות השוק בפער עצום, והמחישה את עוצמת האתגרים התפעוליים והמסחריים הניצבים מולה.
הנפילה החופשית מול תחזיות הרבעון הבא
הגורם המרכזי לתגובה השלילית של המשקיעים נעוץ בתחזית שפרסמה אינטל לרבעון הרביעי של 2026. החברה צופה הכנסות בטווח שבין 15.0 ל-16.0 מיליארד דולר בלבד, עם נקודת אמצע של 15.5 מיליארד דולר. נתון זה נמוך בכ-9% מקונצנזוס תחזיות האנליסטים, שעמד על טווח של 17.0 עד 17.08 מיליארד דולר. הפער בשורת ההכנסות היה רק ההתחלה, שכן בשורת הרווח התמונה התבררה כעגומה אף יותר.
אינטל צופה כעת רווח מתואם של 0.25 דולר בלבד למניה ברבעון הרביעי, צניחה חדה של כ-43% בהשוואה להערכות המוקדמות בוול סטריט, שעמדו על 0.43 עד 0.44 דולר למניה. לפי כללי החשבונאות המקובלים, הרווח למניה צפוי להסתכם ב-0.10 דולר בלבד. בנוסף לכך, שיעור הרווחיות הגולמית המתואם צפוי להתכווץ בחדות לטווח של 37% עד 38%, ירידה משמעותית לעומת השיעור שהציגה החברה ברבעון השלישי. המספרים הללו שידרו לקהילת ההשקעות כי הרווחיות והמכירות עומדות לספוג חבטה קשה בטווח הקצר.
התחזית הזו קטעה מהלך עליות מרשים שרשמה מניית החברה, שהשלימה זינוק של יותר ממאה אחוזים מתחילת שנת 2026 ועד לשיא שרשמה בחודש ספטמבר. מהלך ההתאוששות של החברה, שהובילה ההנהלה בעקבות תקופה ממושכת של הפסדים כבדים ושינויים מבניים, נבלם באחת מול המציאות התפעולית החדשה.
עוצמת השרתים מול נסיגת המחשוב האישי
תוצאות הרבעון השלישי עצמן דווקא הציגו תמונה של צמיחה מואצת בחלק מפעילויות הליבה. אינטל רשמה הכנסות כוללות של 16.51 מיליארד דולר, נתון המייצג צמיחה שנתית של 21% ביחס לרבעון המקביל, ומעל לתחזיות המוקדמות שנעו בין 16.44 ל-16.48 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה עמד על 0.52 דולר, גבוה ב-27% עד 30% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.40 עד 0.41 דולר למניה. הרווח למניה לפי כללי החשבונאות המקובלים הגיע ל-0.60 דולר, שיעור הרווחיות הגולמית המתואם עלה ל-44.1% לעומת 40% ברבעון המקביל, והרווח התפעולי המתואם הסתכם ב-3.23 מיליארד דולר, המבטא רווחיות תפעולית של 19.6% לעומת צפי של 16.5%. תזרים המזומנים החופשי המתואם הגיע ל-1.64 מיליארד דולר.
הכוח המניע מאחורי ההישגים ברבעון השלישי היה חטיבת מרכזי הנתונים והבינה המלאכותית. הכנסות החטיבה זינקו ב-78% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והגיעו ל-7.32 מיליארד דולר, מעל לתחזיות המוקדמות שעמדו על 6.6 מיליארד דולר. מדובר בקצב הצמיחה הרבעוני הגבוה ביותר שרשמה חטיבה זו בחמש-עשרה השנים האחרונות, עדות לביקושים החזקים למעבדי שרתים מדגם זיאון. גם חטיבת הייצור של אינטל הציגה ביצועים חיוביים עם הכנסות של 6.7 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 58%.
מנגד, חטיבת המחשוב האישי ללקוחות חשפה את נקודת התורפה המרכזית. הכנסות החטיבה ירדו ב-5.1% לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-8.1 מיליארד דולר, נמוך משמעותית מתחזיות האנליסטים שעמדו על כ-8.8 מיליארד דולר. הנתונים הללו הדגישו כי אף שתחום הבינה המלאכותית והשרתים שובר שיאים, הוא אינו מסוגל לחפות לבדו על הירידה בהיקפי המכירות של שבבי המחשבים המסורתיים, המהווים עדיין נתח מכריע מכלל פעילות החברה.
מחסור ברכיבים, האטה ושבשים באספקה
ההאטה בחטיבת המחשוב האישי מוסברת בהתקררות חדה בביקושים בעקבות גל הרכישות הגדול שליווה את סיום התמיכה במערכת ההפעלה חלונות 10 בשנה שעברה. הצרכנים והארגונים ששדרגו את מחשביהם במהלך השנים 2024 ו-2025 אינם ממהרים לבצע רכישות חדשות, ומגמה זו משפיעה ישירות על יצרניות המחשבים ועל ספקיות הרכיבים. לכך מתווספת התייקרות עולמית של רכיבי זיכרון ואחסון. המחסור ברכיבים אלה מייקר את עלויות הייצור הכוללות של המחשבים האישיים, מקטין את כוח הקנייה של הצרכנים ולוחץ כלפי מטה את שולי הרווח הגולמי של יצרניות השבבים.
במקביל להאטה הצרכנית, אינטל מתמודדת עם מגבלות תפעוליות ישירות בשרשרת האספקה שלה. החברה הודיעה כי הכנסות הרבעון הרביעי יספגו פגיעה ישירה של כ-300 מיליון דולר בעקבות אירוע חמור של פיצוץ קטלני שאירע במתקן של אינטל בישראל. החברה הבהירה כי אירוע זה אינו קשור לפעילות מלחמתית. הפגיעה במתקן יצרה צווארי בקבוק שמגבילים את יכולת הייצור והאספקה של החברה בתקופה שבה היא זקוקה לכל יחידה כדי לעמוד בביקושים בחטיבות האחרות.
השילוב בין חולשת שוק המחשבים, עליית עלויות התשומות וצווארי הבקבוק שנוצרו באספקה יצר לחץ כפול על תוצאות החברה, שבא לידי ביטוי מיידי בתחזית המצומצמת שהועברה למשקיעים.
ראשי החברה מגיבים ומביטים קדימה
מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, התייחס למורכבות המצב בעת פרסום הדוחות. טאן אמר כי תוצאות הרבעון השלישי ממחישות יכולת ביצוע משתפרת, התקדמות משמעותית בהרחבת האספקה והמשך פיתוח טכנולוגיית הייצור. הוא הוסיף כי למרות האתגרים בטווח הקצר בענף המחשבים האישיים, הביקוש למעבדי החברה נותר איתן ומחזק את הביטחון בהזדמנויות הצמיחה ארוכות הטווח. טאן הדגיש כי העדיפות המיידית של אינטל היא לפתוח צווארי בקבוק באספקה כדי לענות על הביקוש יוצא הדופן למשפחת מעבדי השרתים זיאון, לצד חיזוק סל המוצרים ומפת הדרכים הטכנולוגית, והבהיר כי החברה פועלת בדחיפות ובמיקוד כדי לייצר צמיחה בת-קיימא וערך לבעלי המניות.
סמנכ"ל הכספים של החברה, דיוויד זינסנר, ציין כי החברה רשמה רבעון יציב נוסף שבו ההכנסות, שיעור הרווח הגולמי והרווח למניה עלו על התחזיות, כולל צמיחת ההכנסות החזקה ביותר בתחום מרכזי הנתונים ב-15 השנים האחרונות. עם זאת, זינסנר הציג מבט זהיר לגבי העתיד הקרוב ואמר כי להערכת החברה ההאטה בתחום המחשוב האישי תימשך לפחות לאורך המחצית הראשונה של השנה הבאה. הוא הדגיש כי החברה שומרת על אופטימיות בנוגע להזדמנויות בסל המוצרים הרחב, ותמשיך לבצע השקעות מבוקרות בקיבולת ייצור ובהון חוזר כדי להגדיל את ההיצע ולתמוך בצמיחה עתידית.
במקביל למאמצים התפעוליים המיידיים, אינטל ממשיכה לקדם מהלכים אסטרטגיים ארוכי טווח. ימים ספורים לפני פרסום הדוחות, ב-26 באוקטובר 2026, הודיעה החברה על רכישת חברת המחשוב הקוונטי הישראלית קלאסיק בעסקה המוערכת בהיקף של 2.2 עד 2.3 מיליארד דולר במזומן ובמניות. שילוב תוכנת הפיתוח של קלאסיק נועד להעניק לאינטל מעמד של שחקנית שלמה המציעה חומרה ותוכנה בתחום המחשוב הקוונטי המתפתח, כאשר השלמת העסקה צפויה להתרחש במחצית הראשונה של 2027.
השלכות רוחב על שוק השבבים
האירועים סביב דוחות אינטל ממחישים את הפיצול המעמיק בתעשיית המוליכים למחצה כולה. בעוד שההשקעות במרכזי נתונים וביכולות עיבוד לתשתיות בינה מלאכותית ממשיכות לצמוח בשיעורים חדים, הביקושים בקרב הצרכן הסופי למחשבים אישיים דועכים במהירות. חולשת שוק המחשבים התבררה כרחבה ועמוקה מהערכות האנליסטים, והיא צפויה להמשיך ולהעיב על שרשרת האספקה העולמית לפחות עד אמצע שנת 2027.
ההתייקרות ברכיבי הזיכרון והאחסון מוסיפה משקולת נוספת על הצרכנים ועל יצרניות החומרה. כאשר עלויות הייצור מזנקות במקביל לחולשה במכירות, שולי הרווח של חברות הטכנולוגיה המסורתיות נשחקים במהירות. אינטל מצאה את עצמה לכודה בין ההצלחה בביקושים לשבבי שרתים מתקדמים לבין הקושי להמשיך להישען על חטיבת המחשוב האישי כמנוע רווחים יציב.
החברה תידרש לנווט במהלך הרבעונים הקרובים תחת משטר אספקה הדוק, לתקן את הנזקים התפעוליים מהאירוע בישראל, ולהתמודד עם לקוחות הבוחנים חלופות ייצור אצל מתחרותיה, כל זאת בזמן שהשוק בוחן מקרוב את יכולתה לממש את תוכנית ההבראה ולהחזיר את אמון המשקיעים.
דיסקליימר: האמור בכתבה זו נועד למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לנתונים ולצרכים האישיים של כל אדם. כל החלטה המתקבלת על בסיס המידע היא באחריות הקורא בלבד.